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2022年“金融知識(shí)普及月”熱點(diǎn)之2:上市公司退市常態(tài)化
瀏覽次數(shù):|發(fā)布時(shí)間:2022-09-29
上市公司退市是指上市公司在證券交易所摘牌退出二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易,分為主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市兩種情形。主動(dòng)退市是指上市公司在符合交易條件的狀況下,因資本市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整,或者因吸收合并、私有化等交易而主動(dòng)退市;強(qiáng)制退市是指上市公司因觸發(fā)交易所強(qiáng)制退市的規(guī)則而被交易所強(qiáng)制摘牌退市。
主動(dòng)退市是依據(jù)上市公司自身意愿或重大交易而產(chǎn)生,較為市場(chǎng)化。相對(duì)而言,在2020年以前,由于退市標(biāo)準(zhǔn)、退市流程等制度設(shè)計(jì)方面的缺陷,上市公司強(qiáng)制退市存在較大干擾空間、效率不高,往往受到市場(chǎng)詬病。
2020年以來(lái),新《證券法》開(kāi)始施行,為了IPO全面注冊(cè)制的順利推行,打通上市公司“進(jìn)”和“退”的堵點(diǎn),退市的相關(guān)規(guī)定也做了相應(yīng)修訂。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下,滬深兩所啟動(dòng)了新一輪退市制度改革工作,并于2020年12月31日分別發(fā)布了退市新規(guī),通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市流程、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示,促進(jìn)國(guó)內(nèi)退市制度改革市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化再上新臺(tái)階。
此次退市規(guī)則的主要修訂包括:
一、交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。將原來(lái)的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo),避免歧義。并新增3億元市值退市指標(biāo),從而將市值偏低的低質(zhì)量公司清出市場(chǎng)。修訂后的規(guī)則如下:
1.主板連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股(科創(chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板:200萬(wàn)股),或連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于1元;
2.主板股東數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日均低于2000人(科創(chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板:400人);
3.連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)總市值均低于人民幣3億元。
交易類(lèi)退市條款一旦觸及立即退市,沒(méi)有*ST的風(fēng)險(xiǎn)警示階段和退市整理期。
二、財(cái)務(wù)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合型退市指標(biāo),替換原來(lái)單一的凈利潤(rùn)或營(yíng)業(yè)收入指標(biāo),有利于避免對(duì)上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷的“一刀切”。同時(shí),新規(guī)將四類(lèi)財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)交叉適用,有效的壓縮了上市公司規(guī)避退市的操作空間。修訂后的規(guī)則如下:
1.上年度(或追溯重述后最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度)凈利潤(rùn)為負(fù)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低法)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元(扣除非主營(yíng)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入);
2.上年度(或追溯重述后最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度)凈資產(chǎn)為負(fù)值;
3.財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;。
4.證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)表明公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,導(dǎo)致該年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及以上情形的。
一旦達(dá)到以上其中一條,則進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板(*ST),第二年繼續(xù)觸及以上4條中的任意一條,或者財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告,就得退市。
科創(chuàng)板財(cái)務(wù)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的特殊規(guī)定:
A、科創(chuàng)板公司出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯或規(guī)模極低、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)無(wú)法維持日常經(jīng)營(yíng)、營(yíng)收或利潤(rùn)來(lái)源于不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易或與主營(yíng)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)等明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情形,則直接退市。
B、研發(fā)型上市公司(適用第5套上市標(biāo)準(zhǔn))自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起適用上述1、2、4條財(cái)務(wù)類(lèi)退市規(guī)則;
C、研發(fā)型上市公司主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者所依賴(lài)的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)失敗或者被禁止使用,進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板(*ST),6個(gè)月未恢復(fù),則退市;
三、規(guī)范類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。新增“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷”、“半數(shù)以上董事無(wú)法保證年度報(bào)告或者半年度報(bào)告真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”兩大退市指標(biāo),并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn),體現(xiàn)了以信息披露為核心的注冊(cè)制理念,也在一定程度上豐富了交易所日常監(jiān)管的“工具箱”,有利于提升監(jiān)管的威懾性。修訂后的規(guī)則如下:
1.因財(cái)報(bào)存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載,被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正,次日停牌,停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未改正,則強(qiáng)制退市;
2.未按時(shí)披露半年報(bào)或年報(bào),次日停牌,2個(gè)月后仍未披露,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未披露,則強(qiáng)制退市;
3.半數(shù)以上董事無(wú)法保證半年報(bào)或年報(bào)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,且未在法定期限內(nèi)改正,次日停牌,2個(gè)月內(nèi)仍未改正,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍無(wú)法保證,則強(qiáng)制退市;
4.因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷,未在規(guī)定期限內(nèi)改正,次日起停牌,2個(gè)月內(nèi)仍未改正,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未改正,則強(qiáng)制退市;
5.公司股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化,導(dǎo)致連續(xù)20個(gè)交易日不再具備上市條件,次日停牌,1個(gè)月內(nèi)仍未解決,進(jìn)入*ST板。6個(gè)月后仍未解決,則強(qiáng)制退市;
6.公司可能被依法強(qiáng)制解散的,進(jìn)入*ST板。被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、被責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷(xiāo),則強(qiáng)制退市;
7.法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請(qǐng),進(jìn)入*ST板。被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、重整失敗,法院裁定公司破產(chǎn)后,則強(qiáng)制退市;
四、重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。新增財(cái)報(bào)造假量化指標(biāo),精準(zhǔn)打擊此類(lèi)重大惡性造假行為,有利于提升重大違法標(biāo)準(zhǔn)的完整性,與其他重大違法認(rèn)定指標(biāo)共同發(fā)揮退市效果。修訂后的規(guī)則如下:
1.上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場(chǎng)秩序的重大違法行為,且嚴(yán)重影響上市地位;(財(cái)報(bào)造假量化指標(biāo):營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)四者中任一近2年均存在虛假記載,金額合計(jì)達(dá)到5億元且占比超過(guò)50%)
2.上市公司存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為,情節(jié)惡劣,嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益,或者嚴(yán)重影響上市地位。
重大違法類(lèi)退市條款一旦觸及立即退市,沒(méi)有*ST的風(fēng)險(xiǎn)警示階段。
據(jù)統(tǒng)計(jì),滬深A(yù)股市場(chǎng)至今一共有189家退市企業(yè),其中主動(dòng)退市52家,被交易所強(qiáng)制退市137家,按年度統(tǒng)計(jì)如下:
主動(dòng)退市是依據(jù)上市公司自身意愿或重大交易而產(chǎn)生,較為市場(chǎng)化。相對(duì)而言,在2020年以前,由于退市標(biāo)準(zhǔn)、退市流程等制度設(shè)計(jì)方面的缺陷,上市公司強(qiáng)制退市存在較大干擾空間、效率不高,往往受到市場(chǎng)詬病。
2020年以來(lái),新《證券法》開(kāi)始施行,為了IPO全面注冊(cè)制的順利推行,打通上市公司“進(jìn)”和“退”的堵點(diǎn),退市的相關(guān)規(guī)定也做了相應(yīng)修訂。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下,滬深兩所啟動(dòng)了新一輪退市制度改革工作,并于2020年12月31日分別發(fā)布了退市新規(guī),通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市流程、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示,促進(jìn)國(guó)內(nèi)退市制度改革市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化再上新臺(tái)階。
此次退市規(guī)則的主要修訂包括:
一、交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。將原來(lái)的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo),避免歧義。并新增3億元市值退市指標(biāo),從而將市值偏低的低質(zhì)量公司清出市場(chǎng)。修訂后的規(guī)則如下:
1.主板連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股(科創(chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板:200萬(wàn)股),或連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于1元;
2.主板股東數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日均低于2000人(科創(chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板:400人);
3.連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)總市值均低于人民幣3億元。
交易類(lèi)退市條款一旦觸及立即退市,沒(méi)有*ST的風(fēng)險(xiǎn)警示階段和退市整理期。
二、財(cái)務(wù)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合型退市指標(biāo),替換原來(lái)單一的凈利潤(rùn)或營(yíng)業(yè)收入指標(biāo),有利于避免對(duì)上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷的“一刀切”。同時(shí),新規(guī)將四類(lèi)財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)交叉適用,有效的壓縮了上市公司規(guī)避退市的操作空間。修訂后的規(guī)則如下:
1.上年度(或追溯重述后最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度)凈利潤(rùn)為負(fù)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低法)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元(扣除非主營(yíng)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入);
2.上年度(或追溯重述后最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度)凈資產(chǎn)為負(fù)值;
3.財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;。
4.證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)表明公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,導(dǎo)致該年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及以上情形的。
一旦達(dá)到以上其中一條,則進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板(*ST),第二年繼續(xù)觸及以上4條中的任意一條,或者財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告,就得退市。
科創(chuàng)板財(cái)務(wù)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的特殊規(guī)定:
A、科創(chuàng)板公司出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯或規(guī)模極低、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)無(wú)法維持日常經(jīng)營(yíng)、營(yíng)收或利潤(rùn)來(lái)源于不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易或與主營(yíng)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)等明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情形,則直接退市。
B、研發(fā)型上市公司(適用第5套上市標(biāo)準(zhǔn))自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起適用上述1、2、4條財(cái)務(wù)類(lèi)退市規(guī)則;
C、研發(fā)型上市公司主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者所依賴(lài)的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)失敗或者被禁止使用,進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板(*ST),6個(gè)月未恢復(fù),則退市;
三、規(guī)范類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。新增“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷”、“半數(shù)以上董事無(wú)法保證年度報(bào)告或者半年度報(bào)告真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”兩大退市指標(biāo),并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn),體現(xiàn)了以信息披露為核心的注冊(cè)制理念,也在一定程度上豐富了交易所日常監(jiān)管的“工具箱”,有利于提升監(jiān)管的威懾性。修訂后的規(guī)則如下:
1.因財(cái)報(bào)存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載,被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正,次日停牌,停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未改正,則強(qiáng)制退市;
2.未按時(shí)披露半年報(bào)或年報(bào),次日停牌,2個(gè)月后仍未披露,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未披露,則強(qiáng)制退市;
3.半數(shù)以上董事無(wú)法保證半年報(bào)或年報(bào)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,且未在法定期限內(nèi)改正,次日停牌,2個(gè)月內(nèi)仍未改正,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍無(wú)法保證,則強(qiáng)制退市;
4.因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷,未在規(guī)定期限內(nèi)改正,次日起停牌,2個(gè)月內(nèi)仍未改正,進(jìn)入*ST板。2個(gè)月后仍未改正,則強(qiáng)制退市;
5.公司股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化,導(dǎo)致連續(xù)20個(gè)交易日不再具備上市條件,次日停牌,1個(gè)月內(nèi)仍未解決,進(jìn)入*ST板。6個(gè)月后仍未解決,則強(qiáng)制退市;
6.公司可能被依法強(qiáng)制解散的,進(jìn)入*ST板。被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、被責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷(xiāo),則強(qiáng)制退市;
7.法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請(qǐng),進(jìn)入*ST板。被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、重整失敗,法院裁定公司破產(chǎn)后,則強(qiáng)制退市;
四、重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。新增財(cái)報(bào)造假量化指標(biāo),精準(zhǔn)打擊此類(lèi)重大惡性造假行為,有利于提升重大違法標(biāo)準(zhǔn)的完整性,與其他重大違法認(rèn)定指標(biāo)共同發(fā)揮退市效果。修訂后的規(guī)則如下:
1.上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場(chǎng)秩序的重大違法行為,且嚴(yán)重影響上市地位;(財(cái)報(bào)造假量化指標(biāo):營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)四者中任一近2年均存在虛假記載,金額合計(jì)達(dá)到5億元且占比超過(guò)50%)
2.上市公司存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為,情節(jié)惡劣,嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益,或者嚴(yán)重影響上市地位。
重大違法類(lèi)退市條款一旦觸及立即退市,沒(méi)有*ST的風(fēng)險(xiǎn)警示階段。
據(jù)統(tǒng)計(jì),滬深A(yù)股市場(chǎng)至今一共有189家退市企業(yè),其中主動(dòng)退市52家,被交易所強(qiáng)制退市137家,按年度統(tǒng)計(jì)如下:
數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice金融終端
由上圖可見(jiàn),自2020年退市新規(guī)修訂以來(lái),上市公司因觸發(fā)退市條件而被交易所強(qiáng)制退市的數(shù)量明顯上升,2020年、2021年和2022年至今已分別有16家、16家和42家退市,而2012年~2019年總共只有20家,可見(jiàn)上市公司強(qiáng)制退市的效率已得到大幅提升,未來(lái)退市常態(tài)化可期。